[주식] 「주식시장을 이긴 전략들 」요약 및 서평

주식시장을 이긴 전략들 (멜로부부 블로그)

[분야] 「주식시장을 이긴 전략들 」서평

도서명 : 주식시장을 이긴 전략들
저자 : 박상우
초판 1쇄 2017.4.20

서평

- (한줄 평?) 숫자로 검증하는 국내주식 트레이딩 도서. 아는 사람들은 다 아는 책!
- (주 내용?) 간단한 전략들과 투자에도 도움되는 흥미로운 수익통계뿐만 아니라 정말 유용한 자금관리 플랜을 제공한다. 수급과 공시 등의 실체를 보여준다.
- (좋은 점?) 쉬운 난이도와 훌륭한 자금관리 플랜. 알찬 컨텐츠로 많은 정성을 기울인 책이라는 게 느껴진다.
- (나쁜 점?) 알고리즘에 대한 더 자세한 내용이 아쉽다.
- (비      고) 문병로 교수의 메트릭 스튜디오와 비슷하지만 내용이 달라서 같이 읽어도 좋을 것 같다.

추천 : ★★★★★ 왜 이 책이 덜 알려졌을까? 아쉬운 책. 중수~고수까지 추천.

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주식시장을 이긴 전략들 <목차>

Chapter01 : 전략매매 시작하기
1. 훌륭한 투자자는 타고 나는가, 만들어 지는가?

2. 투자의 길 위에 서다
1) 첫 번째 투자사이클
2) 두 번째 투자사이클

3. 전략매매의 세 가지 키워드
1) 투자자의 본성
2) 시장의 본성
3) 돈의 본성

Chapter02 : 종목선택 전략
1. 종목선택 전략의 수익성
1) 침팬지와 펀드매니저의 수익률 게임
2) 팻테일과 멱함수분포
3) 주식수익률의 분포적 특징

2. 추세를 이용한 종목선택 전략
1) 추세는 지속되는가?
2) 추세지속과 반전에 관한 연구
3) 계속투자전략과 반대투자전략
4) 단기 추세는 반전된다!

3. 가치투자 종목선택 전략
1) 상대가치 투자전략
2) 마법공식
3) 결합가치투자전략
4) 다우의 개
5) 공모주 투자

4. 이벤트스터디 종목선택 전략
1) KOSPI200지수 편입과 제외
2) 무상감자와 유상감자
3) 무상증자와 유상증자
4) 자사주 취득과 자사주 처분
5) 액면분할과 액면병합
6) 사건연구 결과 요약

5. 수급을 이용한 종목선택 전략
1) 정보비대칭 시장
2) 투자주체별 매매패턴
3) 주체별 순매수 추종 전략
4) 외국인 지분율 추종 전략
5) 주체별 추종 전략의 결론

Chapter03 : 마켓타이밍 전략
1. 마켓타이밍 전략의 수익성
1) 마켓타이밍으로 수익을 낼 수 있는가?
2) 차트분석의 한계 극복

2. 캘린더 이례현상을 이용한 마켓타이밍 전략
1) 1월효과
2) 요일효과
3) 월중효과
4) 공휴일효과
5) 일중효과

3. 기술적지표를 이용한 시장특성 분석
1) 추세추종과 역추세추종 전략
2) 기본적인 기술적지표 전략의 성과
3) 기본전략으로 시장을 보라
4) 이동평균선을 이용한 시장 특성 분석

4. 마켓타이밍 실전 전략
1) MA역추종 전략
2) 리버스터틀 전략
3) RCI돌파 전략
4) 20-80 전략
5) 실전 전략 추가 검증 및 결론

Chapter04 : 포뮬러플랜 전략
1. 포뮬러플랜
1) 섀넌의 도깨비
2) 포뮬러플랜의 특징
3) 포뮬러플랜의 종류
4) 포뮬러플랜의 성과

2. 영구적 포트폴리오
1) 영구적 포트폴리오 구성방법과 해외성과
2) 우리나라 시장의 영구적 포트폴리오 전략

3. 전술적 자산배분, 리밸런싱
1) 리밸런싱 전략의 수익구조
2) Kodex200과 Kodex인버스를 이용한 리밸런싱 전략
3) 변율법을 추가한 리밸런싱 전략
4) 시가총액 상위 종목 리밸런싱 전략

Chapter05 : 자금관리 전략
1. 리스크 관리
1) 손절매
2) 목표수익
3) 2% 규칙

2. 변동성 관리
1) 분산투자
2) 기하평균 최대화
3) 포트폴리오 자산배분

3. 포지션규모 관리
1) 마틴게일과 역마틴게일
2) 거래수량 관리 기법들
3) 자금관리 요약

Chapter06 : 시장의 변화와 전략매매
1. 주식시장의 진화
2. 프로그램의 진화
3. 주식시장의 자연선택, 전략매매
나가는 글: 전략매매와 새로운 출발!

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읽으며 공부하기

1부. 전략매매 시작하기

○ 교육으로도 좋은 투자자를 만들 수 있다.
○ 첫번째 투자사이클(초반 수익, 재투자, 하락 손실)을 경험한 초보는 공부 후 두번째 투자는 어려움을 인식
○ 인간의 생물학적 뇌는 투자에 부적합하다(공포, 탐욕, 휴리스틱).
=> 원칙을 세우고 새로운 투자습관을 익히는 것이 필요하다(게임하듯이 거래하라).

○ 시장은 살아 움직이므로 영원한 전략은 없다.
○ 자금관리가 지속적 투자를 위한 핵심이다.

 

2부. 종목선택 전락

○ 원숭이 vs 펀드매니져 대결 : 단기로는 원숭이가 이겼지만 장기 반복시행하자 펀드매니져 승리 
=> '전략'에 우위는 존재한다.

○ 주가변동은 정규분포가 아닌, 급첨(주가변동의 대부분은 아주 작음)과 팻테일(큰 주가의 변동이 빈번) 분포를 보인다.
=> 주가의 움직임은 멱함수분포로 움직이므로 랜덤워크가 아니며, 정규분포가 아니므로 변동 확률을 계산할 수 없다. 대부분은 매우 작게 움직이고 이따금 매우 크게 움직인다는 사실 뿐이다.
=> 큰 사건(급등, 급락)이 반드시 온다.
=> 변동성 군집 : 큰 변동에는 큰 변동이, 작은 변동에는 작은 변동이 뒤따른다.
=> 왜도 : 하락 쪽으로 치우쳐져 빈도가 높게 나타남
=> 자기상관계수 분석에 따르면 과거의 움직임이 오늘의 움직임에 영향을 준다(추세가 존재한다).

<추세이용 종목선택>
"가격은 추세를 이루며, 한번 형성된 추세는 지속되는 경향이 있다."

○ 찰스 다우이론 : 단중장기, 전저점과 전고점을 이용한 추세이론
○ 1967년 레비의 상대강도 : 주가를 26주 이동평균으로 나눈 이격도가 큰 종목 매수.
○ 1993년 중기 모멘텀 : 3~12개월간 많이 오른 종목 매수
○ 1985 장기 가격반전전략 : 2~5년간 가장 많이 하락한 종목 3~5년 보유
=> 중기(3~9개월) 모멘텀은 지속되고, 장기(2~5년) 모멘텀은 평균회귀로 반전된다. 

■ 2008~2016 국내주식 백테스트결과
○ 중기모멘텀 계속투자전략은 1~6개월 유효
○ 반대투자전략은 1주간 하락종목 1주 보유 유효
=> 1주일 기준으로는 계속투자전략보다 반대투자전략이 훨씬 좋았고, 코스닥보다 코스피가 좋았다.

○ 2012년 국내논문 : 단기급등 후 5일간 음의 수익률, 단기급락 후에는 5일간 양의 수익률
=> 추세의 결론 : 가격은 추세를 이루며, 한번 형성괸 추세는 단기에는 반전되고, 중기(3~9개월)에는 지속되며, 장기(2~5년)에는 다시 반전되는 경향이 있다.

<가치투자 종목선택 전략>
○ 그린블라트의 마법공식 : 2015년 이후 성과저조
○ PER, PBR, ROE 성과좋음 (특이하게 PSR의 경우 고평가 20%에서 저평가다음으로 고수익)
○ 1개월 리밸런싱이 가장 좋음.
○ 가치지표를 혼합하는 것이 좋음(저PER+저PBR).
○ 저pbr + 5일개인순매수비중상위 or ROA상위 or 5일가격하락률상위 : 성과좋아짐
=> 개인은 떨어지는 종목을 사는 경향이 있으므로 5일 하락하며 개인순매수증가 '이후에' 매수하면 개인투자자와 같은 종목에 래깅(지연)을 줌으로써 반대로 매매.
○ 다우의 개 : 시기총액 상위 고배당기업을 매수. 알려지면서 성과가 상당히 사라짐.

<공모주의 통계>
1. 청약경쟁률과 상장일 시가 상관관계 존재.
○ 경쟁률 100 이상 : 상승확률 73
○ 경쟁률 200 이상 : 상승확률 81

2. 기관투자자의 수요예측 경쟁률
○ 200 이상 : 29
○ 경쟁률 300이상 : 수익률 47
○ 500 초과 : 수익률 74
○ 50 이하인 경우 : 시가 10%이하 하락 가능성 높음
=> 2007년 이후 매년 20~45사이의 안정적인 수익 발생.

3. 공모주 상장일수에 다른 수익률
○ 상장일 시가 : 32, 상장일 종가 : 31.9, 상장+1일: 31.8 , 상장+5일 : 30.2, 이후 지속 하락
○ 청약경쟁률이 높은 종몰은 단기에는 소폭하락하나, 이후 급락하는 경향.
=> 단기에는 수급의 영향이, 장기에는 기업의 가치가 영향.
=> 경쟁률을 감안하면 청약수익률은 매우 떨어짐
=> 공모주 투자의 결론 : 1년 평균 50종목 상장, 경쟁률 100 이상만 투자 시 30~40종목이며, 실제 투자원금 대비 수익률은 연 5~10% 정도가 됨(일정 수준이상 경쟁률을 보이는 종목을 상장당일 매도 시)

<이벤트스터디 종목선택 전략>
○ 코스피 200지수 편입 : 편입공시(30일 전)부터 편입 2일전까지는 상승하고 이후에는 하락. (제외시는 정반대로 하락 후 상승)
=> 편입, 제외 후 120일 장기 상과는 제외기업이 오히려 우수함.(많이 하락한 종목이 오히려 더 상승한다?)

○ 무상감자 : 악재 중의 악재, 상폐를 피하기 위한 수단으로 많이 이용되어 즉시 하한가 가기도 한다. 공시일로부터 약 15일전부터 주가가 하락하기 시작하고 공시이후 급락후 장기(120일)로도 하락한다.
○ 유상증자 : 자금조달 위해 시행하는 것으로 투자가 아닌 무상감자 후 시행하는 경우 에는 주의. 통계적으로 유상증자를 시행한 후 장기적으로 수익률리 낮아진다.
○ 무상증자 : 호재. 공시 이전 30일부터 공시 이후 9일까지 수익률이 우수함. (매년 동일분기에 무상증자하는 기럽 투자 가능! But, 무상증자비율이 낮은 편), 무상증자 이후 지속 하락패턴.
=> 유상증자나 무상증자나 모두 증자일 이후에는 보유수량 매도가 유리하다.
자사주 취득, 처분 : 취득의 경우 공시일 이후 수익률 우수, 처분의 경우 공시일 전에 주가가 상승하여 이익실현의미로 이후 상승이 대부분. 
=> 주가상승기에 처분이 많고, 하락시에 취득이 많다.

○ 액면분할 : 공시 직전 5일 수익률 높음, 공시후 2일 수익률 높음(코스닥이 더 우수), 분할비율이 높을수록 수익률이 높음.(2:1분할은 공시후 급락), 이후 24일까지는 하락한다.
=> 분할 소문에 상승 후 공시후 짧은 상승 후 횡보(2:1은 공시후 하락)
=> 분할 후 20%의 기업이 상장폐지(단기 주가부양을 위한 경우 많음), 분할은 단기호재이나 장기악재일 수 있음.

○ 액면병합 : 미국에선 악재, 국내는 유통주식감소로 호재(직전 5일 상승), 상장폐지율 40% 초과

<수급을 이용한 종목선택>
"수급은 재료에 우선한다." -주식격언
○ 정보의 비대칭성 존재

과잉반응에 따른 주가변동

■ 수익률 비교 : 외인>기관>개인
○ 외인 : 대형주, 주가 높고 유동성 풍부한 종목
○ 기관 : 중대형주, 거래대금과 거래량이 낮은 종목 선호
○ 개인 : 소형주 추세추종, 주가가 낮고 거래대금 적고 거래량이 많은 종목

수급, 보유일에 따른 가격변화 상관계수

○ 소형주 : 주도세력 없음, 수급의미 없음
○ 중형주 : 기관
○ 대형주 : 기관, 외인
=> 수급은 단기(5일 정도)로만 효과 존재 시간 지날수록 상관계수가 0에 수렴.

○ 기관은 역추세매매를, 기관은 추세매매를 한다.
○ 기관, 외인 : 중기 추세매매, 장기 역추세매매
○ 개인 : 중기 역추세매매, 장기 추세매매
=> 반대로 매매하는 개인은 손실.

○ 백테스트(중대형주) : 의외로 단기로는  개인>기관 수급이 우수. 5일동안 순매수비중 기준으로 하여 1주 보유시 가장우수. 1~3개월 장기보유는 외인수급이 우수
○ 소형주 백테스트 : 개인수급이 압도적 우수(단기), 장기로 갈수록 하락함. 기관과 외국인은 소형주에서 마이너스.
※주의 : 주체별 순매수금액이 아닌 순매수비중으로 해야한다. 금액으로 할경우 시총이 클수록 높기 때문이다.
○ 외국인지분증가율 : 5일간 증가 상위 매수시 단기 손실 장기 수익, 5일간 감소 마수시 단기수익!
○ 단기투자 : 개인비중 최고점 or 외인비중 최저점이 주가단기저점

3부. 마켓타이밍전략

○ 카지노의 깨진 룰렛의 평형이 주식시장에도 존재.

<캘린더 이례현상>
○ 1월효과 : 절세, 포트폴리오 조정, 연말보너스, 새출발 심리 => 1월이 가장 수익률이 높진 않아 사라졌다고도 하나, 여전히 연초가 수익률 좋음.
○ 연말 : 대형주 강세, 소형주 약세
○ 연초 : 중소형주 강세
○ 3분기 : 미국과 국내모두 수익률 최악
=> 여름휴가 끝날때 주식처분하여, 10월말에 대형주르를 매수하고, 연말직전에도 매도 후 연말 폐장일에 소형주르루매수하여 연초효과와 1분기 소형주 랠리를 취한다.

○ 요일효과 : 수익률운 수 > 금 > 목 > 화 > 월. 수목화요일은 수익률 상승추세, 월금요일은 하락추세이다. 
○ 월말월초효과 : 27~4일까지 수익률이 좋다.(급여일 때문으로 추정)
○ 공휴일 : 익일보다는 전일이 수익이 좋은편
=> 공휴일 전일에 사서 익일에 매도전략

○ 산타랠리 : 국내엔 없음
○ 일중효과 : 밤수익률>낮수익률, 종가는 상승하능 경향
=> 오버나이트가 유리(개인 소형주가 뚜렷)

○ 일중효과 원인 : 미국장의 대세상승 영향이라는 설.
○ 일중 저점 : 코스피와 중대형주는 13시 30분. 소형주와 코스닥은 14시30분
○ 일중 타임컷 전략 : 13시 30분 매수, 익일시가 매도가 가장 성과 좋았음.

<기술적 지표 전략>
○ 추세 : 낮은 승률과 높은 손익비, 변동성 큰 종목 유리, 상승장에 강함
○ 역추세 : 높은 승률과 낮은 손익비, 변동성 작은 종목 유리, 횡보장에 강함
○ 시장 사이클이 빠른 종목 : 단기매매(느린 종목은 장기매매)
○ 백테스트 조건 : 2008~2016

○ 대형주 :  단기 역추세 매우 우수, 중기 추세 우수
○ 중형주 : 단기 추세 역추세 모두 우수
○ 소형주 : 단기 추세 우수, 변동성돌파 우수, 장기는 역추세가 우수
=> 대형주보다 소형주가 깨끗한 추세가 나온다.
=> 지표별로 종목군(대형주, 중형주, 소형주)에 따라 각각 성적에 차이가 존대한다.

○ 기본적인 전락들은 수익률이 처참하다. : 해당 지표들은 70~80년대에 주로 개발
○ 이유 : 추세 중간중간 휩소(속임수 매매신호)가 잦아지고 있다.
=> 각 지표의 기본값(스토캐스틱은 12, 5, 5. ADX와 DMI는 14 등) 은 과거 기준이므로 바꿔야 한다.
※ 백테스트 유의점 : 거래비용(수수료, 슬리피지), 거래량, 충분한 기간

<보조지표>
○ 의미 : 보조 지표는 는 결국 거래량과 가격을 본다는 것
=> 너무 복잡한 보조지표는 오히려 본질잉 가격에서 멀어질 수 있음에 주의.

○ 추세 판단용 : 이평선, 고저채널, MACD, ADX, DMI
○ 과열침체(오실레이터) : 스토캐스틱, RSI. CCI
○ 변동성 : 볼린져밴드, 피벗, ATR

<대형주 마켓타이밍 전략>
○ MA역추종 전략 : 2일, 7일 이평선이 데드크로스 시 당일 종가 매수, 골든 크로스 시 익일 시가 매도
=> 단순보유 대비 1.5배 수익

○ 리버스 터틀전략 : 기존 채널을 이용하는 추세 터틀전락은 대형주에 적용시 손해 발생하므로 리버스터틀(역추세)을 사용. 종가 2일 최저가 하향돌파시 당일종가 매수하고 종가가 2일 최고가 상향돌파시 익일 시가매도
=> 단순보유대비 1.7배 수익률

○ RCI돌파전략 : 시간흐름 반영한 심리지표. RCI(기간값5) 가 -60 하향돌파하면서 ibs 값이 0.5 미만시 당일 종가 매수, RCI(기간값5)가 60을 상향돌파하면사 ibs 값 0.5 이상시 익일 시가매도
=> 단순보유대비 1.8배 수익률

○ 20-80 전략 : 종가가 당일 움직임 폭 하위 20% 이하면 매수, 상위 20% 이상이면 매도
=> 단순보유 대비 2배 이상 수익률, 예쁜 우상향
=> 대형주에서 단기 평균반전 현상을 가장 잘 이용.
* 오버나잇 : 익일 시가에 매도. 1.1배에서 1.6로 수익률이 높아짐.

 

4부. 포뮬러전략 플랜

○ 섀넌의 도깨비 : 현금 50% 보유 리밸런싱, 랜덤워크 시장에서도 수익 가능
○ 적립식 vs 매입보유 : 1~2년 짧은 기간 매입보유 유리, 4년 이상 장기 시 적립식 유리.

■ 매입보유 BH 전략
○ 정률법(섀넌의 도깨비) : 지정 비율로 리밸런싱
○ 정액법 : 주식 비중이 항상 동일한 평가금액이 되도록 조절하는 방식(결국 채권 비중이 너무 커지는 단점)
○ 변율법 : 시장 상황에 따라 지정 비율을 변화시키면서 리밸런싱(시장 변동성이 클 경우 유리)
○ 정액분할적립 DCA 전략 : 간단하여 대중화. 매입단가 평준화 효과. 하락할 때 더 많이 매수하는 효과. 상승하락이 반복되는 장기투자에 효과적
○ 가치분할적립 VA 전략 : 평가금액이 일정하게 상승하게끔 추가매수 또는 일부매도 하는 공격적인 전략으로 변동성 시장에서 매우 우수. 미래 투입금액이 불분명하다는 단점. (물가상승에 따라 적립금액을 조금씩 올려야 함)
■ 2000~2016년 백테스트 성과 : VA >>> 변율법 > DCA > 정율법 > 정액법 > 매입보유
=> 시장 상황에 따라 성과가 다르므로 절대적 우열은 없음. 장단점 존재.
■ 포뮬러전략의 특징 : 
1. 가격이 낮아질때 매수, 높아질 때 매도하기 되므로 역추세매매의 성격
2. 횡보장에서 우수하나 추세장에서는 매입보유보가 수익 적은 단점
3. 물타기가 될 수 있으므로 개별종목보다는 우량한 ETF 등을 대상으로 해야함
4. 채권을 일정보유를 담는 경우가 많으므로 채권수익률이 낮아지면 수익 감소
5. 소액인 경우 어렵고 수수료를 감안하여 채권 대신 CMA 등을 이용
=> 장기 변동성을 감안하면 비중을 변동시키는 전략이 고, 하락 시 공격적으로 추가매수하는 전략이 우수하다.

<영구 포트폴리오>
○ 주식, 채권. 금, 현금을 25%씩 보유, 한 자산의 비중이 10% 이상 변동하면 리밸런싱
○ 장점 : 안정적으로 연 10% 수익률, 간단함

<리밸런싱>
○ 다른 상관관계로 우상향할 때 효과, 손익 비대칭성의 효과
○ 어느 시점에 하더라도 안하는 것보단 나음

 

5부. 자금관리 전략

1장 리스크관리

<손절매>
○ 특징 : 손절 가격 설정이 가장 어려움
○ 백테스트 결과 : 손절 없는게 수익율 가장 좋음, 손절선 낮아질수록(작을수록) 수익률 악화, 손절선이 높아질수록 수익률 좋음.
=> 그래도 30% 정도의 손절선은 최소한의 방어로 필요하다.
○ 작은 손절선이 유리한 겅우 : 추세추종, 보유기간이 짧을 때, 대형주거나 변동성 낮은 종목
○ 큰 손절선이 유리한 경우 : 역추세, 보유기간이 길 때,소형주거나 변동성이 큰 종목, 수십종목을 1개월이내 단기 매매시

<목표수익:익절>
○ 백테스트 : 20일 보유 전략 기준 수익률 비교 10%> 15%> 20%> 30% > 7%> 미적용 > 5% > 3% 
○ 마켓타이밍 전략 백테스트 : 15%=20% > 30> 미적용 > 10 > 7 > 5 > 3
=> 단기 가격은 평균회귀하므로 급락 시에는 보유(손절값이 없거나 느슨하게)하는 것이 유리하고 급등 시에는 매도(익절값은 손절에 비해 타이트하게)가 유리할 것이라는 논리

○ 시가총액과 익절선 : 시총이 클수록 낮은 익절선(7~15%)이 유리하고 시총이 낮을수록 높은(15~30%) 익절선이 유리
○ 보유기간과 익절선 : 보유기간이 1개월이내면 익절선 유리, 길어질수록 사용하지 않거나 30%이상의 익절선 필요

<2% 규칙>
○ 내용 : 한번 거래 손실이 총자산의 2% 이내로 되도록 관리
○ 근거 : 손실만회수익률이 기하급수적 증가하는데 기반하여 시장에서 오래 생존하기 위한 방법
○ +손실확대 방지매매법 : 투자원금의 10% 손실 때마다 매매수량을 20% 감소

2장. 변동성 관리

<분산투자>
○ 마코위츠의 포트폴리오이론 : 20~30종목이면 충분히 비체계적 위험을 감소

<기하평균 수익율 최대화(변동성을 줄여야하는 이유)>
○ 수익율 = 여러번 매매의 산술평균이 아닌 기하평균
○ 산술평균 - 분산의 1/2 = 기하평균 근사값
○ 분산(변동성)을 줄어야 기하평균 상승 가능

<포트폴리오 자산배분>
○ 최소분산포트폴리오(GMVP) : 위험의 공분산을 기반으로 위험감소의 최적비율로 배분, 위험 최소비율과 수익최대 비율이 다를 수 있고, 종목 수가 많아질수록 공분산 계산이 어려운 한계
○ 균등비율 배분이 시총가중보다는 성과가 좋았다.

3장. 포지션규모 관리

<래리 윌리엄스의 역마틴게일>
○ 수익 발생시 매매규모 2배, 손실 발생시 매매 금액 50% 축소.

○ 케이스 A : 항상 2천만원을 가지고 투자하는 경우 수익나면 인출, 손실나면 채워넣기 -> 마틴게일 방식
○ 케이스 B : 전체 금액을 투자하는 경우 수익나면 투자금액이 많아지고 손실나면 투자금액이 줄어듬 -> 역마틴게일방식
○ 사건 1 : 20% 손실 5회 연속 발생 시 A는 원금전부손실. B는 650만원 보유.
○ 사건 2 : 20% 수익 5회 연속 발생 시 A는 2천만원 수익, B는 3천만원 수익.
=> 위험을 줄이고 수익을 늘리기 위해서 역마틴게일 전략을 사용해야 한다.

<역마틴게일 기반 자금관리>
○ 누적자산기분 자금관리 : 총 누적자산으로 투자
○ 변동성고정 자금관리 : 매매수량 = (투자금액×계좌리스크비율(20일ATR)) / 변동성 . 변동성이 작은 시장에서는 많이 매수하고 변동성 큰 시장에서는 적게 매수.
○ 리스크비율고정 자금관리 : 2%자금관리 처럼 최대손실 비율을 고정
■ 켈리기준 자금관리 : 기하평균수익률 최대가 되는 최적투자금액 비율로 매매
=> 전략이 우수해질 수록 더 많은 금액(레버리지) 투자. 
○ 근사값 켈리투자비율 = (수익율 평균-무위험이자율) / 수익율의 분산
○ 켈리베팅의 한계 : 과잉 추정될 경우 파산위험 => 실전에서는 하프켈리를 많이 사용

■ 역마틴게일 자금관리 수익률 비교 : 하프켈리 >>> 리스크 비율고정 >>>>>>>>>>>> 변동성고정 > 누적자산기준 > 고정자산기준

자금관리 요약
1. 리스크관리는 큰 손실 또는 연속손실로 인한 파산방지
2. 변동성 관리는 기하평균 수익률을 상승시킨다.
3. 포지션규모 관리는 수익률 극대화한다(역마틴게일).

 

6부. 시장의 변화와 전략매매

○ 주식시장의 진화 : 패턴이 계속 해서 변화. 기울어진 룰렛판(비효율을 이용한 트레이딩)은 빠르게 나타났다가 빠르기 사라질 것.
○ 프로그램의 진화 : 예스트레이더, 예스폴리오, 웰스멘토 디벨로퍼

저자 블로그 : blog.naver.com/chartist

○ 나가는 글 : 스타벅스 하워드 슐추, KFC 커낼 샌더스의 노력과 열정