최고 수익률의 자산배분전략 TQQQ+TMF (feat. QLD)

멜로부부 블로그 : TQQQ+TMF 전략

 

레버리지는 흔히 장기투자에 부적합하다고 이야기합니다.
저도 그렇게 믿어왔습니다.
이 포트폴리오를 보기 전까지는...!

 

1. 레버리지의 진실 (QQQ, QLD, TQQQ 비교)

QQQ : 기술주 위주인 나스닥을 추종하는 ETF로 높은 수익률로 유명합니다.
 QLD :   QQQ의 변동성 2배 레버리지 ETF
TQQQ : QQQ의 변동성 3배 레버리지 ETF

포트폴리오비주얼라이저 : TQQQ, QLD, QQQ 2011년 3월부터 2020년 7월까지 수익률(로그스케일)

 ※ 그래프는 로그스케일 입니다.

포트폴리오비주얼라이저 : TQQQ, QLD, QQQ 2011년 3월부터 2020년 7월까지 수익률

"2011.03 ~ 2020.7 까지 약 9년 5개월 동안 QQQ는 5배, QLD는 16배, TQQQ는 38배로 성장"

 

 9년 5개월의 기간이면 분명 단기투자는 아닐 겁니다. 장기투자임에도 불구하고 QLD나 TQQQ가 훨씬 더 큰 상승을 보여줍니다. 연간 수익률(CAGR)은 46.5%라는 괴물급의 수익률입니다.

2. TQQQ의 단점

 

단점 1. 횡보 시 손실이 발생한다.

TQQQ의 2014년 11월 ~ 2016년 4월(1년 5개월) 동안 수익률

2014년 11월 ~ 2016년 4월(1년 5개월) 동안 수익률

 

• QQQ 약 -1.4% 손실
  
• QLD 약 -3.8% 손실
  
• TQQQ 약 -12.1% 손실

 

 횡보 시 손실이 QLD는 QQQ의 약 3배, TQQQ는 QLD의 약 3배(QQQ대비 약 9배) 입니다. 1년 간 횡보한 것 치고는 손실이 적다고 생각할 수도 있지만, 12%면 결코 적지 않은 손실입니다.

하지만 결국, 9년간 TQQQ의 38배(QQQ는 5배)라는 수익을 얻기 위해서는 분명히 감수해야할 위험입니다.

 

 횡보 시 손실 가능성이 있다. (과거 1년 5개월 횡보 시 12.1% 손실)

 

 

레버리지 ETF가 손실이 발생하는 여러가지 이유

※ 변동성 손실 (Volatility Drag ;Vol Drag ; (1 - x)(1 + x) = 1 - x^2)
- 변동성이 클수록 손실이 발생한다는 법칙
예시) 10% 상승하고 10% 하락하는 경우(순서에 상관X) :  (1-0.1)(1+0.1) =0.99 로 1% 손실이 발생

※ 운용 수수료 손실 (Fee Drag)
- 운용 수수료 : QQQ 0.2%, QLD 0.95%, TQQQ 0.95% 

※ 레버리지 비용 문제(LP 수수료)
- 일수익률 : 레버리지 비율 x 일간 변동성 - (레버리지비율-1) x 금리 - 일간 수수료
- 10년간 7.5% 손실

※ 추적오차에 대한 손실(Tracking Error)

 

 

단점2. 치명적인 최대낙폭(MDD)

QQQ, QLD, TQQQ 최대낙폭 비교(2011~2020)

 TQQQ의 최대 단점은 치명적인 최대 낙폭(MDD)입니다. 최대낙폭이 크면 클수록 투자자는 정신적으로 견디기 힘들 뿐만 아니라, 레버리지 구조상 회복하지 못하고 무너져버리게 됩니다.

 

 QQQ는 최근 10년간 최대 MDD는 -15%인데 반해, TQQQ는 -30%이 4회, -45%가 2회, -20% 1회, -15% 4회 등 총 10년간 11회의 -15% 이상의 변화무쌍한 폭락을 보여줍니다.

 

TQQQ는 평균적으로 1년에 한번은 크게 폭락한다 ( -15~ -45%)

아쉽게도 TQQQ의 상장은 2011년이라, 가장 중요한 2008년의 금융위기와 2000년 닷컴버블의 성과는 확인할 수 없었습니다. 다만 2배 추종 레버리지인 QLD는 2008년의 기록을 볼 수 있습니다.

 

2007년~2020년 QQQ과 QLD

★ 2008년 금융위기 시 최대낙폭(MDD)
QQQ : -49.74% (2008년 8월 ~ 2009년 11월, 원금 회복까지 1년 3개월 소요)
QLD  : -80.65% (2008년 8월 ~ 2010년 10월, 원금 회복까지 2년 2개월 소요)
        ※ 원금 회복 후 QQQ를 다시 따라 잡기까지 4년 10개월 소요(2013년 6월)
TQQQ : -99.7% (회복 불가)

• QQQ : 2000년 닷컴버블, 2008년 금융위기 모두 생존
• QLD : 2000년 사망(회복 불가), 2008년 치명적 부상
• TQQQ : 2000년 사망(회복 불가), 2008년 사망(회복 불가), 2020년 3월 코로나 -49.12% (회복 가능)

 

※ 2000년 닷컴버블 붕괴의 경우, QQQ 자료를 가지고 가공하여 결과를 예측할 수 있습니다. 결과는 2배, 3배 레버리지 모두 사망(회복 불가)입니다. 

 

다른 분들의 TQQQ 분석자료들을 보면서 위와 같은 결과를 확인할 수 있었습니다.

MDD -50% 까지는 견딜 수 있지만, -80% 이상 손실은 재기가 불가능하다.

따라서, 폭락과 공황에 대한 대책 없이는 TQQQ를 투자해서는 안된다.

 

3. 최대낙폭(MDD) 최소화 전략 : TQQQ + TMF

TQQQ:TMF = 75:25 (매월 리밸런싱)

 TMF(미국 장기국채 ETF인 TLT를 3배 레버리지한 ETF)를 25%, TQQQ를 75% 비율로 섞었습니다.
MDD는 -49.12%에서 -34.86%로 14.26%  줄어들었으나, 수익은 46.5%에서 45.16으로 1.34%만이 줄어들었습니다.

MDD 비교 (빨간색) TQQQ 100% vs (파란색) TQQQ:TMF = 75:25 (매월 리밸런싱) 의 경우

야후 파이낸스 : TQQQ와 TMF의 비교차트(2015~2020)

 뿐만 아니라, 폭락 발생시에는 반대 방향으로 움직는 TMF를 매도한 후 TQQQ를 일부 비중을 매수하는 전략이 가능합니다.

TQQQ+TMF 전략 시, 폭락 시에 TMF 일부를 매도하고 TQQQ를 매수한다. (리밸런싱)

자유로운 댓글 등 토론을 환영합니다!
투자 수익과 손실의 책임은 모두 투자자 본인에게 있습니다.

 

2021.3.24 업데이트

 미국채 레버리지 ETF인 TMF 하락으로 최근 성과가 저조합니다. 단순 TQQQ+TMF 대신, QLD 를 단순적립 보유하는 전략 또는 비율을 동적으로 배분하는 전략이 필요합니다.

단순적립 관련해서는 아래링크 참조(디시인사이드 미국주식갤러리의 글)

gall.dcinside.com/mini/board/view/?id=snp500&no=3908&page=1  

(1985년~) 나스닥100으로 본 1.5x, QLD, TQQQ차트 - S&P 500 갤러리

 

Tip. 참조할 만한 논문

Alpha Generation and Risk Smoothing Using Managed Volatility (August 25, 2010)
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1664823

The Long Term Behaviour of Leveraged ETFs
http://www.ddnum.com/articles/leveragedETFs.php

 

Tip. 참조할만한 포스팅, 유투브

https://blog.naver.com/dpeltbxkdls/221800363630

우상향하는 TQQQ, 사후확증편향

https://gall.dcinside.com/mgallery/board/view/?id=stockus&no=202647

념글에 또 TQQQ 양의복리 음의복리 얘기하길래 - 미국 주식 갤러리

https://blog.naver.com/blacksheepwall11/221823170075

레버리지ETF 하지마세요. TQQQ 사지마세요.

https://blog.naver.com/blacksheepwall11/221749469215

Leveraged Asset Allocation, 레버리지 자산분배 전략 백테스팅

https://www.youtube.com/watch?time_continue=1&v=18FCVJDGTKQ&feature=emb_logo

https://m.blog.naver.com/PostView.nhn?blogId=juliuschun&logNo=221955851542&proxyReferer=https:%2F%2Fwww.youtube.com%2F

레버리지 ETF는 장투용이 아니다? => 가능하답니다